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Neues Format für GO- und öffentliche Schuldenberichte

Um den Datenbenutzern ein besseres und informativeres Erlebnis mit Clearinghouse-Berichten zu bieten, entfernen wir uns von den PDF-Berichten des Druckzentrums, die wir seit Beginn des Programms bereitgestellt haben, und führen neue Formate für unsere Hauptberichte ein. Neue öffentliche Schulden- und GO-Berichte werden mit interaktiven Diagrammen in einem online-freundlicheren Format veröffentlicht.

Wir hoffen, dass diese neue Formatierung die Benutzerfreundlichkeit erhöht und eine gewisse Anpassbarkeit an die Datenanforderungen der einzelnen Benutzer bietet. Um unsere Berichterstattung kontinuierlich zu verbessern, laden wir Sie dazu ein Füllen Sie unsere Umfrage aus.

Wir freuen uns auch über Ihr Feedback zu diesen neuen Berichtsformaten oder anderen Clearinghouse-Diensten unter BUC@commerce.wa.gov.

Die Kosten für die Ausgabe einer Anleihe

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Welche Finanzierungsquellen stehen zur Verfügung?

Bond Users Clearinghouse konnte keine Diskussion über die den Kommunalverwaltungen zur Verfügung stehenden Finanzmittel beginnen, ohne sich zuvor mit Anleihen zu befassen. Anleihen ermöglichen es den Regierungen, langfristige Schuldtitel zu emittieren, im Allgemeinen mit niedrigen Zinssätzen, die für Anleger steuerfrei sind. Anleihen haben jedoch im Vergleich zu anderen Finanzierungsoptionen, die berücksichtigt werden müssen, zusätzliche Vorabkosten.

Teilnahmebescheinigungen (COPs) werden vom Finanzministerium ausgestellt. Dies sind im Wesentlichen Anleihen mit mehreren teilnehmenden Emittenten. Kommunalverwaltungen können an einer COP teilnehmen, um kleinere Projekte zu finanzieren, für die die Ausgabe einer Anleihe übermäßige Vorabkosten verursachen kann. Diese können auch für Regierungen nützlich sein, die keine Bonität erhalten haben oder nur über begrenzte Steuereinnahmen verfügen. COPs tragen die Vorabkosten für die Emission einer Anleihe, indem sie die Kosten proportional auf mehrere Emittenten verteilen. COPs sind jedoch nur für relativ kleine Emissionen jedes Teilnehmers möglich.

Bankdarlehen sind wahrscheinlich die bekannteste Finanzierungsoption. Bei Bankkrediten muss in der Regel ein institutioneller Investor die gesamte Finanzierung des Kredits bereitstellen. Aus diesem Grund verfügt der Investor über eine erhebliche Befugnis zur Bestimmung der Finanzierungskosten und -bedingungen. Die Auswirkungen dieser Macht werden bei größeren längerfristigen Schulden bedeutender.

Überlegungen zu Anleihen

Die Kosten für die Emission einer Anleihe (einschließlich Underwriting, Versicherung, offizieller Erklärungen und aller externen Berater) lagen im Durchschnitt knapp unter einem Prozent des Gesamtnennwerts, basierend auf den Daten von Bond 101. Dieser Kostenanteil erhöht sich für Emissionen mit niedrigerem Nennwert und beträgt durchschnittlich 2.3 Prozent des Nennwerts für Emissionen mit einem Nennwert von einer Million Dollar oder weniger. Dies stellt eine große Kostenbarriere für die Verwendung von Anleihen für kostengünstigere Projekte dar.

Die Zeichnungskosten stehen in direktem Zusammenhang mit dem Nennwert einer Emission. Im Allgemeinen werden diese Kosten als Kosten pro tausend Dollar normalisiert. Überraschenderweise scheinen einmal normalisierte Zeichnungskosten nicht wesentlich vom Nennwert der Emission beeinflusst zu werden. Zwischen 2000 und 2018 betrug der durchschnittliche versicherungstechnische Spread 4.23 USD pro tausend USD Nennwert. Diese Kosten reichen jedoch weit, wobei der höchste Spread bei 123.51 USD pro tausend USD liegt.

Beratungsgebühren wurden von mehr als neunzig Prozent aller Bond 101-Berichte gemeldet. Diese Kosten beziehen sich auf den Nennwert einer Emission, wahrscheinlich aufgrund der zusätzlichen Komplexität größerer Emissionen. Infolgedessen variieren diese Kosten stark über die gemeldeten Daten. Die durchschnittliche Beratungsgebühr von 2000 bis 2018 betrug über zwanzigtausend Dollar, wobei die höchste Beratungsgebühr nur knapp eine Million Dollar betrug.

Die Kosten für Finanzberater steigen ähnlich wie die Beratungsgebühren mit dem Nennwert der Emission, und es ist nicht ungewöhnlich, dass kleinere Nennwertanleihen ohne die Hilfe eines Beraters ausgegeben werden. Bei Verwendung betrug die durchschnittliche Gebühr für Finanzberater jedoch rund zehntausend Dollar, die bei einigen großen Emissionen bis zu einer halben Million Dollar betrugen.

Der Versicherungssatz ist ein besonders heikler Kostenfaktor, da die meisten Emittenten keine Anleiheversicherung abschließen müssen. Versicherungen können jedoch ein nützliches Instrument sein, um die Anleihezinsen zu senken. Die Anleiheversicherung bietet eine Zahlungsgarantie von einer Organisation mit hoher Bonität. Mit dieser Garantie kann die ausstellende Gerichtsbarkeit die Bonität der Versicherungsorganisationen übernehmen und zu einem Zinssatz ausgeben, der für diese höhere Bonität geeignet ist. Basierend auf den in Anleihe 101 gemeldeten Versicherungskosten (ca. 600 Datenpunkte) beträgt die durchschnittliche Versicherungssumme ein halbes Prozent des ausgegebenen Nennwerts, kann jedoch bis zu fünf Prozent betragen. Der Wert der Versicherung basiert auf der Differenz zwischen den realisierten Zinssätzen mit und ohne Versicherung sowie auf der Fähigkeit, Käufer für Schulden zu gewinnen, die je nach wahrgenommenem Risiko und Rendite des Schuldenprodukts variieren.

Vorteile von Anleihen

Warum sollten sie sich angesichts all der zusätzlichen Kosten, die den Kommunalverwaltungen bei der Emission von Anleihen entstehen, jemals für diese Option entscheiden? Anleihen haben sicherlich höhere Vorabkosten als andere Finanzierungsoptionen, dies wird jedoch im Allgemeinen durch die Stärken der Anleihen ausgeglichen. In der Vergangenheit boten Anleihen niedrigere Zinssätze als Bankdarlehen und Privatplatzierungen, während dies mit den jüngsten historisch niedrigen Zinssätzen etwas nachließ, da sich die Zinssätze wieder erholen werden. Dieser Zinsunterschied ermöglicht es den Regierungen, langfristig Geld für Finanzierungskosten zu sparen.

Apropos langfristig: Anleihen können in der Regel zu längeren Laufzeiten ausgegeben werden, als dies vernünftigerweise durch ein Bankdarlehen möglich wäre. Sowohl bei Bankkrediten als auch bei Anleihen werden die Zinssätze mit verlängerten Laufzeiten steigen, Bankkredite, die bereits höhere Zinssätze aufweisen, werden jedoch stärker steigen. Während Anleihen problemlos für bis zu 40 Jahre mit einem festgelegten Zinssatz ausgegeben werden können und es dem Emittenten häufig ermöglicht, sich leicht zu refinanzieren, wenn die Marktzinssätze während der Laufzeit der Schuld sinken, können längerfristige Bankdarlehen die Bankrisiken mindern, indem sie die Bank, um die Zinsen zu einem bestimmten Zeitpunkt neu zu bewerten, falls die Marktzinsen steigen.

Häufig gestellte Fragen zur Berichterstattung über Bond 101

Ja. Landesgesetz (RCW 39.44) verlangt von allen Anleiheemittenten im Staat - sowohl vom Staat als auch von vor Ort -, dass sie dem Handelsministerium innerhalb von 20 Tagen nach Abschluss der Anleihe Anleihen- und andere Schuldtitelemissionen melden. Sie geben Ihre Daten in ein praktisches Online-Tool ein, das wir als Bond 101-Bericht bezeichnen.

Die meisten Bond 101 werden vom Bond Counsel ausgefüllt. Manchmal vervollständigt der Finanzberater oder Underwriter den Bericht. Seltener legen Emittenten ihre eigenen Berichte vor.

Die Daten, die gemeldet werden müssen, umfassen den Namen des Emittenten und Kontaktinformationen. Benutzername (falls abweichend vom Aussteller); offizieller Name und Art der Ausstellung; Zweck der Ausstellung; Emissionsnennwert und Zinssatz; Ausstellungskosten; Anleiheratings; Mitglieder des Emissionsteams (Bond Counsel, Underwriter, Ratingagentur usw.)

Das Clearinghouse veröffentlicht die Bond 101-Daten in monatlichen Excel-Tabellen und im jährlichen Public Debt Report (gehen Sie hier). Das Clearinghouse kann auch eine Suche der Daten anpassen und eine Tabelle aller Daten senden, die den von Ihnen angegebenen Kriterien entsprechen.

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Tammi Vellinga, Programmmanager
tammi.vellinga@commerce.wa.gov
Telefon: 360-725-5038